如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注(zhù)意到这一全球(qi吴亦凡现在在哪里关着ú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日(rì)本市(shì)场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实(shí)现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两(liǎng)年(nián)在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币政策和日(rì)本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然(rán)也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积(jī)极(jí)因素，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企吴亦凡现在在哪里关着业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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