财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基(jī)本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的(de)金星(xīng)、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头(tóu)部(bù)企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此(cǐ)消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多(duō)强(qiáng)”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，这(zhè)几年，外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年(nián)，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开(kāi)始(shǐ)发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于(yú)产业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速(sù)高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价(jià)约(yuē)29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年(nián)业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来(lái)自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中(zhōng)国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购(gòu)方(fāng)华(huá)润(rùn)啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知度(dù)或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正(zhèng)处(chù)起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局(jú)多元(yuán)化企业(yè)，将更加(jiā)能够(gòu)顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者。

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