金融界5月15日消(xiāo)息(xī) 央(yāng)行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持(chí)平。本周有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上，上周五曾(céng)经有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可能(néng)下(xià)调(diào)，但是机构分(fēn)析(xī)，央(yāng)行行长易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率(lǜ)的水平是(shì)比较合(hé)适，且4月28日政(zhèng)治局会议(yì)对一季度的经济复苏给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要(yào)关注下周(zhōu)缴税周对资(zī)金(jīn)面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道(dào)称，自5月15日起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机构(gòu)降(雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质jiàng)幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计(jì)银(yín)行(xíng)协定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的下调有(yǒu)助于缓解银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指(zhǐ)出(chū)，近期部分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的进一步深(shēn)化(huà)。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降背后(hòu)的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄。因此，存(cún)款利率(lǜ)客观上可减轻银行负(fù)债(zhài)成本，但是(shì)这(zhè)并(bìng)不足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及向金融(ró雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质ng)资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息(xī)，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方(fāng)农商(shāng)行为(wèi)主）发布(bù)公告下调人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济(jì)观察网(wǎng)》等权(quán)威媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)将下(xià)调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国(guó)利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮(lún)存款利率调降也属(shǔ)于(yú)“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人(rén)民币(bì)存(cún)款维(wéi)持(chí)高位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景(jǐng)下，居(jū)民储蓄有望进(jìn)一步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以来(lái)，资金(jīn)利(lì)率中枢(shū)回落(luò)，资金杠(gāng)杆(gān)明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一(yī)定程度(dù)上(shàng)可以(yǐ)疏通(tōng)流动性(xìng)淤积，支撑宽信用(yòng)进(jìn)程。三(sān)、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其(qí)是城商(shāng)行、农商行(xíng)，因(yīn)此压降存款成本(běn)、规范吸(xī)储(chǔ)行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质rong>总(zǒng)结来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降客观(guān)上将(jiāng)减轻银行(xíng)负债成本，但(dàn)我们认为，这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融资产流入；回归基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，仍将利(lì)好(hǎo)高股息资产和长期(qī)国(guó)债。客观上，本轮(lún)银行下降存款利率的(de)效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以(yǐ)降低(dī)负债端成本，保护银(yín)行净(jìng)息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家(jiā)，促(cù)使(shǐ)超额(é)储(chǔ)蓄(xù)流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认为(wèi)消费环(huán)比(bǐ)修复最(zuì)快的时(shí)候已经过去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延(yán)续，意味着长端利率(lǜ)仍(réng)有望(wàng)继续下(xià)探，高股息资产仍将占优。